Guide mis a jour en fevrier 2025

Les 5 methodes de valorisation d'entreprise

Valoriser une entreprise necessite d'utiliser plusieurs methodes complementaires pour obtenir une fourchette de prix fiable. Voici les 5 methodes principales utilisees en France, avec des exemples chiffres pour chacune.

Principe cle : aucune methode n'est parfaite seule. Un evaluateur professionnel croise toujours au moins 2 ou 3 methodes pour trianguler la valeur.

1. Multiple d'EBITDA — La methode de reference pour les PME

Principe

L'EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) mesure la capacite beneficiaire operationnelle de l'entreprise, independamment de sa structure financiere et de sa politique d'amortissement.

On multiplie l'EBITDA retraite par un multiple sectoriel pour obtenir la Valeur d'Entreprise (VE).

Formule

VE = EBITDA retraite x Multiple EV/EBITDA du secteur

Exemple chiffre

Une entreprise de services informatiques :

• CA : 2 000 000 €
• Resultat d'exploitation : 250 000 €
• Dotations aux amortissements : 50 000 €
• EBITDA comptable : 300 000 €
• Retraitement salaire dirigeant : -40 000 € (sous-paye de 40k vs marche)
• EBITDA retraite : 260 000 €
• Multiple sectoriel (IT Services, Damodaran) : 6,5x
• Valeur d'Entreprise : 260 000 x 6,5 = 1 690 000 €

Quand l'utiliser

Pour toute entreprise rentable avec un historique de 3+ ans. C'est la methode privilegiee par les fonds d'investissement et les cabinets M&A en France.

Multiples sectoriels de reference (France, 2024)

Source : Aswath Damodaran, NYU Stern, multiples EV/EBITDA Europe. Ajustes pour les PME francaises (decote taille).

2. Discounted Cash Flow (DCF) — La methode intrinsèque

Principe

Le DCF estime la valeur de l'entreprise en actualisant ses flux de tresorerie futurs. L'idee : un euro demain vaut moins qu'un euro aujourd'hui, car il est soumis au risque et au cout du temps.

Formule simplifiee

VE = Σ (FCF_t / (1 + WACC)^t) + Valeur terminale

Ou :

• FCF = Free Cash Flow (flux de tresorerie disponible)
• WACC = cout moyen pondere du capital (taux d'actualisation)
• Valeur terminale = valeur de l'entreprise au-dela de la periode de projection

Exemple chiffre

Projection sur 5 ans d'une PME en croissance :

• Somme des FCF actualises : 678 265 €
• Valeur terminale (croissance perpetuelle 2%) : 235 000 x (1,02) / (0,12 - 0,02) = 2 397 000 €
• Valeur terminale actualisee : 2 397 000 x 0,567 = 1 359 099 €
• Valeur d'Entreprise DCF : 678 265 + 1 359 099 = 2 037 364 €

Quand l'utiliser

Pour les entreprises en croissance dont la valeur depend davantage du futur. Methode de reference pour les startups financees et les entreprises technologiques.

3. Actif Net Reevalue (ANR) — La methode patrimoniale

Principe

L'ANR valorise l'entreprise par la somme de ses actifs nets reevalues a leur valeur de marche. C'est une approche "plancher" : la valeur minimale de l'entreprise.

Formule

ANR = Actifs reevalues - Dettes totales

Exemple chiffre

Une entreprise industrielle :

• Immobilier (valeur de marche) : 500 000 €
• Equipements : 200 000 €
• Stocks : 150 000 €
• Creances clients : 100 000 €
• Tresorerie : 80 000 €
• Total actifs : 1 030 000 €
• Dettes financieres : -300 000 €
• Dettes fournisseurs : -120 000 €
• ANR : 1 030 000 - 420 000 = 610 000 €

Quand l'utiliser

Pour les entreprises a forte composante patrimoniale (immobilier, industrie, holding). Souvent utilisee comme valeur plancher en complement d'une methode de rendement.

4. Methode des comparables — Le benchmarking

Principe

On compare l'entreprise a des transactions recentes dans le meme secteur et la meme zone geographique. Si des entreprises similaires se sont vendues a un certain multiple, c'est un indicateur du prix de marche.

Exemple

Un cabinet comptable avec un CA de 800 000 € :

• Transaction comparable 1 : cabinet vendu a 0,9x le CA
• Transaction comparable 2 : cabinet vendu a 1,1x le CA
• Transaction comparable 3 : cabinet vendu a 1,0x le CA
• Valorisation indicative : 800 000 x 1,0 = 800 000 €

Quand l'utiliser

Quand des donnees de transactions comparables sont disponibles. Tres utilisee dans les secteurs ou les cessions sont frequentes (professions liberales, pharmacies, commerces).

5. Multiple de chiffre d'affaires — Pour les entreprises en croissance

Principe

Quand l'entreprise n'est pas encore rentable (ou a peine), on valorise sur la base du chiffre d'affaires ou du revenu recurrent annuel (ARR) pour les SaaS.

Formule

VE = CA (ou ARR) x Multiple EV/Revenue du secteur

Exemple chiffre

Un SaaS B2B :

• MRR (Monthly Recurring Revenue) : 50 000 €
• ARR : 600 000 €
• Croissance annuelle : +80%
• Churn mensuel : 2%
• Multiple EV/Revenue (SaaS, croissance >50%) : 6x
• Valeur d'Entreprise : 600 000 x 6 = 3 600 000 €

Quand l'utiliser

Pour les startups, les SaaS, les marketplaces et toute entreprise en forte croissance mais pas encore rentable. Le multiple depend fortement du taux de croissance et du churn.

Comment passer de la Valeur d'Entreprise au Prix de Cession ?

La Valeur d'Entreprise (VE) n'est pas le prix que paiera l'acheteur. Pour obtenir le prix de cession des parts (equity value), il faut appliquer le "bridge" :

Prix de cession = VE - Dettes financieres nettes + Tresorerie excedentaire - BFR normatif

Puis appliquer les decotes :

• Decote d'illiquidite : -15 a -25% (PME non cotee)
• Decote de dependance dirigeant : -5 a -20%
• Decote de concentration clients : -5 a -15%

Quelle methode choisir ?

Conseil : croisez toujours au moins deux methodes. Si les resultats divergent fortement, c'est un signal qu'il faut reexaminer les hypotheses.

Guides par secteur

Retrouvez des guides detailles par type d'entreprise :

• Valorisation d'un restaurant
• Valorisation SaaS
• Valorisation d'un cabinet comptable
• Valorisation d'un commerce
• Valorisation d'une PME industrielle
• Valorisation de startup

Pour un apercu general, consultez notre guide complet de la valorisation d'entreprise. Pour les tarifs, consultez notre page dediee.